5大券商周二看好6板块23股

国防军工：重大专项升温行业反转荐5股

国防军工行业指数于去年11月29日创阶段高点后，至今调整幅度逾20%。1月15日，国防军工行业涨幅居前，中信国防军工指数涨幅2.13%红木根雕茶盘
，沪深300涨幅为-0.18%。其中航空版块领涨，航空发动机制造龙头航空动力()盘中涨停。

主要观点

1。

2. 临近两会，市场对航空发动机重大专项的预期再次升温，我们推测，专项经过多年论证方案已经成熟防火密封胶
，投资力度可能超预期。航空发动机重大专项的筹划始于上一届政府任期内，从2012年开始就不断传出公布的消息，目前两会临近，重大专项兑现的想象空间再次打开。从投资规模上看，去年外媒报道，总额在1000亿左右。但我们认为，千亿资金的投资周期可能缩短至10年以内，而相对于其他重大专项的20年左右周期，投资强度明显高于以往。另外在深化改革的大背景下，重大专项的管理机制有望创新，可能由企业实体主导代替管理部门主导，注重预研和基础研究，淡化型号要求发展准货架产品等。中航之前表态自己在航空发动机上要投100亿，发展全谱系准货架产品，因为发动机的研发周期比飞机长，先飞机后发动机，导致发动机总有各种不完善。据外媒报道冲孔铝单板
，发动机重大专项将包括航空发动机和重型燃气轮机两部分，总之，专项推出后，航空动力将成为最大受益者，并将传导到各上游配套企业。

3. 从部分军工企业披露的2013年财务数据来看，经营情况良好。中航集团披露西飞集团营业收入169亿元，同比增长18.2%。黎明集团实现营业收入145亿元

，同比增长10%左右，成飞集团实现营业收入约120亿元。西航集团西航预计实现营业收入103.03亿元，同比增幅12.97%；

4. 近期行业内关于国防军工行业利好传闻不断。络资料显示多个新型号出现重要进展，包括南方某型新型涡轴发动机完成长时间试车，某型大涵道比发动机配备大运进行试飞，以及052D驱逐舰首舰即将服役等。中国拟建联合作战司令部的相关报道被辟谣后，依然引发对军队体制改革和军事装备方向调整的联想。

5. 我们认为，国防军工行业继上月调整之后，迎来强烈反弹，2014年，国防军工行业的利好因素众多，受益于国防安全顶层设计的强化，国企深化改革带来的改制和资产注入机会，以及装备升级换代期采购的稳定增加，将在长期内跑赢市场，投资主线是具重组预期，绝对壁垒的装备龙头企业和即将进入订单爆发期的北斗导航产业链。主要推荐标的：中国卫星航空动力中航电子中航精机成发科技。华创证券家电：关注家电的传统春节攻势荐5股

房地产影响被夸大，导致板块调整过度。家电龙头业绩扎实，估值低的情况下，有望继续演绎家电春节攻势。

理由

家电春节攻势。一季度是家电传统的年报行情，过去8年每年都有明显超额收益，行情出现在春节后概率大。2014年板块虽然开年调整幅度较大，但不妨碍春节后继续年报行情。

房地产对家电的影响更多停留在二级市场板块调整，家电企业业绩上从来没有验证过。房地产销售波动对家电需求以及龙头公司的影响被夸大：(1)房地产销售引致的家电需求一般滞后个月，但仅指现房和二手房销售。(2)房地产销售对家电影响的滞后性加剧。期房销售占比已经接近80%。目前拖欠的期房是商品房住宅年销量的1.5倍以上，这一比例在过去几年迅速上升。(3)房地产的引致需求并非家电决定性因素，影响家电整体需求1/3.(4)家电龙头(彩电除外)具备产业链定价权，具有抗风险能力，波动比行业小。

盈利预测与估值

年报预览：(1)预计格力电器、美的集团、老板电器、苏泊尔、海尔电器年报增长好。(2)小幅下调华帝股份和合肥三洋的Q4业绩，主要是各季度费用结算不均衡导致。企业经营情况良好，未来成长逻辑不变。(3)彩电Q4竞争激烈，预计TCL多媒体、创维数码、海信电器会受到影响。(4)TCL集团和四川长虹盈利会有明显提升，非彩电业务的盈利提升、低基数和补贴是重要原因。

目前板块主题投资盛行，但从年报看业绩的角度，推荐格力电器、老板电器、苏泊尔、美的集团、海尔电器。中金公司

纺织产业：高端升级打造优势荐2股

市场认为随着人力成本上升我国纺织产能会向东南亚等地区转移，行业逐渐走向衰退。我们认为产业转移是纺织产业的必然趋势，但向国外转移的通常是利润率低、对成本敏感的低端产品，利润率高的高端产品大多仍将保留在国内，这将有利于国内整个行业的升级。

产业转移是纺织产业发展的必然趋势。通过研究纺织产业的历史我们认为纺织产业在一国内沿着加工装配-贴牌生产-自主设计-自主品牌的顺序演进，受成本因素影响会在其中的某一阶段将向低成本地区转移，转移的速度受到了政府政策、技术进步的影响，从趋势来看转移周期在逐渐缩短。

产业转移造就产业升级而非行业的消亡。从行业来看，产业转移并不等同于完全放弃纺织业，纺织业将低附加值的初级产品加工转移到发展中国家应对成本上升，产品的设计、营销和高端产品的生产仍将留在国内。从企业来看，产业转移会促使纺织企业向专业化、多元化方向转变，定位于某个细分市场或者多产品形成协同效应。

中国纺织业转移已经开始，低端转移、中高端升级。国内原材料、人工成本不断上升，龙头企业如华孚色纺、百隆东方等企业开始往中西部、东南亚地区转移，龙头企业的竞争优势得到延续。我们认为未来国内纺织业将两极分化，龙头企业将向专业化方向升级，最终演变成多元化纺织巨头。国泰君安电站：新格局下光伏投资主线荐4股

电站是本轮光伏周期最受益的环节。前几轮光伏周期由欧洲推动，中国在产业链中的分工和政策导向决定了中游制造和设备环节受益最大。本轮周期由中美日推动，预计景气度可持续2~3年，中国由制造大国过渡为电站应用大国，装机规划连续上调和较高补贴使电站兼具高增长和高盈利。

看好电站运营模式。电站运营增长持续性好，建成后锁定20年现金流，不受光伏景气周期影响。存量项目的电价不会因补贴电价下调而下调，不需考虑异化情形，风险很小。目前是做电站运营的黄金时期，在现有补贴和配套政策下，净利率30%以上，加杠杆ROE15%以上，无杠杆IRR10%以上，静态回收期4~6年。即使未来国内光伏装机增速趋于平缓，电站运营通过较低的新增量增速仍可保证较高的保有量增速。我们认为，电站运营的高盈利和高增长未被市场充分认知。

港股电站运营公司对A股的启示。顺风光电和金保利新能源的关键成功因素包括：及时把握行业进入机会、融资保证、平台优势和金融工具应用等。综合行业经验积累、公司规划与执行力、平台、融资能力和业绩弹性等角度，我们认为爱康科技>上海电力>江苏旷达>华北高速。

电站BT/EPC提供业绩弹性。BT/EPC建设周期短，资金快速滚动，但受行业景气周期影响。中游制造商介入电站EPC/BT领域，直接锁定产品使用终端，带来额外业绩贡献，利于平抑制造业的波动，从边际改善的角度也提升估值。

维持行业增持评级。推荐下游电站环节。根据我们的测算，每100MW加杠杆的电站BT/EPC提升3.6~7.2亿市值，加杠杆的电站运营提升6亿市值。综合业绩弹性、估值吸引力和电站对市值加成的逻辑，电站运营环节推荐爱康科技，电站BT/EPC环节推荐阳光电源、东方日升、特变电工和林洋电子。国泰君安环保：新年环保大幕开启荐5股

事项：1月16日，2014年春运大幕开启。北京等地出现严重雾霾天气，空气质量与能见度明显变差，多条高速公路被迫封路，严重影响交通出行。

平安观点：

“突发事件”影响弱化

2013年，受连续出现的环境污染“突发事件”影响，环保板块的市场关注度迅速提高。从年初华北地区的多轮雾霾天气、山东污水偷排地下被曝光、黄浦江死猪事件，到中期大气污染防治行动规划等政策出台，再到下半年雾霾污染一路南下侵袭华东、华南，因此去年环保板块的多轮上涨直接受益“突发事件”的冲击，以及由此带来的对行业投入和公司业绩的乐观预期。

进入2014年，环保领域的“突发事件”对板块走势的影响将弱化。一方面，“突发事件”实则环境达到污染耐受极限的必然结果，在治理行动取得实质性效果之前，类似事件发生的频率将不断提高，市场对此类事件却将趋于“麻木”；另一方面，持续追捧使环保板块估值承压，虽然从政策层面来看，环保工作的重心将向大气治理倾斜，但环保投入的资金压力和从投入到业绩的时间差不容忽视。

环保政策逐渐细化

雾霾污染出现频率高、影响范围大、持续时间长，得到了比以往环境污染事件更多的关注，也使民众和社会舆论真正把环境问题和自身利益紧密联系起来。重压之下，《大气污染防治行动规划》提出到2017年全国地级及以上城市可吸入颗粒物浓度比2012年下降10%以上，治理目标不可谓不高。

回顾国内各种环保规划不难发现，政策提出的治理目标相对明确，但缺少具体的行动方案。这一问题在此轮大气污染治理过程中将得到改善。大气“国十条”提出通过加快产业转型升级、能源结构优化、加强环境监管、纳入工作考核等实现治理目标，同时将上述要求拆解，提出了比以往更加细化的工作方案。目前环境保护部与31个省区签署《大气污染防治目标书》，明确各地空气质量改善目标和重点工作任务，进一步落实地方政府环境保护。政策的细化利于治理工作的落实，提高环保投资效率。

公司业绩分化加剧

节能环保被列为七大战略新兴产业之首，行业整体迎来快速发展良机。但从细分领域来看，环保子行业发展程度差异较大，部门行业成熟度较高，面临阶段性发展瓶颈。在A股环保标的相对稀缺的情况下，巨大的市场热情推动板块内公司股价全线上涨，估值大幅提升。

2014年，上市公司业绩分化加剧。在经历多年的高速增长后，部分公司基数效应显现，高增长难以维持；加上大量竞争对手涌入导致市场竞争加剧，公司持续获得订单的能力有待考验。

2014年环保投资大幕开启，维持行业“强于大市”评级

雾霾污染使环保行业在2013年实现蜕变，也揭开了2014年环保投资序幕。大气治理板块继续推荐关注细分行业龙头：脱硫除尘龙净环保，监测雪迪龙、先河环保、天瑞仪器，个人防护新纶科技。平安证券船舶制造：国内需求即将释放荐2股

新船市场逐步走高：根据克拉克松统计，2013年12月，全球新签造船订单277艘、1899万载重吨、83亿美元；2013年全年累计成交2206艘、14477万载重吨、1038亿美元，分别同比增长53.2%、165.5%、15.8%。在新订单刺激下，干散货船、油轮、集装箱船2014年1月新造价格分别比2013年初上涨8.0%、5.8%、9.6%。2013年12月的突出现象是运价的上涨从干散货扩大至油运，船价的上涨也从干散货船扩大到油轮，显示船市在闲置运力逐步消化过程中，航运和造船市场的积极反应。

中国船舶新签订单创历史新高，结构进一步优化：根据《中国船舶报》消息，中国船舶的全资子公司外高桥造船公司2013年新承接54艘、1073万载重吨民船订单，创下历史新高，其新签订单和手持订单跃居全球造船企业首位。在民船市场，外高桥造船呈现散货船、油轮、集装箱船、气体运输船均衡发展态势；在海工装备方面，外高桥造船2013年获得2座CJ46型、4座JU2000E自升式钻井平台订单，手持订单达到9座。中国船舶的另一家全资子公司中船澄西2013年新承接59艘、352万载重吨民船订单。

广船国际和龙穴造船表现同样优异：2013年，广船国际和龙穴造船新承接31艘、388万载重吨民船订单，同样创下历史新高；2013年末手持订单达到64艘、711万载重吨，为即使展开的深度融合创造了有利条件。

政策利好主流船企，国内需求即将释放：2013年是我国造船行业结构调整的重要年份，《船舶行业规范》出台，政策环境有利于主流船企。2014年1月16日晚间，中国远洋公告董事会决议，2014年将有41艘/252万载重吨的船舶进入退役计划。我们认为这掀开了大型航运企业响应国家拆船更新政策，积极购置节能环保船型、高附加值船舶的序幕。

投资建议：基于需求回暖、产能收缩，我们继续给予造船行业买入评级，重点看好受益于船价上涨，同时集团存在整合预期的中国船舶、广船国际。广发证券